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A股反弹进入压力区,短期回调风险升温,百亿私募业绩遭遇滑铁卢

2020-04-21 17:47   来源:鑫风口一站式高端理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


虽然A股在周五经济数据披露后出现冲高回落,但全周来看,主要股指仍悉数收涨,创业板指相对沪指表现更强。上证综指上周上涨1.50%,报2838.49点;深证成指上周上涨2.23%,报10527.99点;创业板指上周上涨3.64%,报2020.77。沪市周成交额为11418.15亿元,深市周成交额为19228.99亿元。目前A股短期的阶段性反弹主要源于海外流动性好转,包括外盘大涨以及海外资金的大幅流入,国内政策的持续放松也为A股的整体反弹提供了支撑。

根据申万一级行业分类,电气设备、医药生物、计算机、有色金属等涨幅居前,最大周涨幅达到5.21%,跌幅居前的板块则主要是农林牧渔、休闲服务、交通运输、采掘等。对于后市配置方向,博时基金建议,A股结构配置考虑两条线索:一是受疫情影响较小或者受益于政策且业绩较确定的行业,如必需消费、农林牧渔、医药、汽车、通信、基建产业链等;二是选择低估值、高股息的防守行业,如电力、金融等。

私募排排网在上周相继发布私募基金一季度收益排行榜,16231只成立满3个月的中国对冲基金产品一季度平均收益-0.33%,8572只产品获得正收益,赚钱私募占比过半,为52.81%,管理期货策略涨幅居前(详见八大策略排行榜)。百亿私募一季度收益同样出现滑铁卢,截至3月底,国内共有40家私募跻身百亿。从收益来看,有净值更新的33家百亿私募一季度平均收益-1.95%,仅有融葵投资、千合资本、盘京投资、上海保银投资在内的14家百亿私募在一季度取得正收益,正收益占比42.42%(详见百亿私募排行榜)。

从私募仓位指数来看,私募排排网组合大师数据显示,截至4月10日,股票私募仓位指数为69.95%,环比上周整体减仓3.57个百分点。分规模来看,20亿规模私募减仓意愿最强,环比减仓13.1个百分点,值得一提的是,百亿私募不但没减仓,反而逆向大幅加仓9.28个百分点,仓位指数高达90.55%,创出历史新高。其中9成百亿私募仓位在八成以上,而股票私募中仓位超过八成的占比不到5成。

对于后市,乐观派认为市场如期反弹,A股最危险时刻已经过去,悲观派则认为市场反弹进入压力区,日历效应显示四月下旬市场大概率下跌,需要提防短期回调风险。

私募看市

磐耀资产:

从择股的角度来看,做基本面研究其实是寻找未来的变量,基本面研究赚的钱是上市公司业绩增长的钱以及估值波动的钱。首先从和上市公司共同成长赚业绩增长的钱这个角度来看,光是好公司是远远不够的,好公司未来要能变得更好其股权价值才能变的更值钱,这一点我认为赛道的选择是最重要的,也就是大家常说的方向比努力更重要。

确实是有一些行业是中长期看是非常优秀的赛道,行业天花板高、成长性好并且具备壁垒性,用巴菲特滚雪球的例子就是这些赛道足够长并且上面的雪足够厚。当然感悟变化所带来的投资机会并不只是局限于现在是好公司未来可能变的更好这一个类型,困境反转型也是值得重点关注的一个方向,因为这同一个大的变量,行业或者公司在困境模式下,往往市场会给它低预期低关注低估值,这个时候如果核心逻辑出现了变化的话可能会带来价值的重估。

最近已经可以看到欧美部分国家已经有了逐渐开始进入复工复产的预期,在美联储火力全开钱多任性的助力之下短期出现海外股灾2.0的可能性大幅降低,恐慌情绪得到明显缓解,叠加国内两会时间点临近三者共振,市场可能会出现情绪面拐点促使A股反弹。但是反弹级别需要跟踪国内货币政策、疫情反复是否可控以及国外复工复产进度这些扰动因素,行业上继续维持过去几周阐述过的乱世三杰:医药、军工、黄金。

弘尚资产:

周五统计局公布的一季度经济数据出现负增长很多年未见,但我们认为这主要是受新冠肺炎疫情影响出现的短期现象,随着我国疫情防控形势持续向好,复工复产加快推进,二季度以及未来实体经济一定会逐渐边际改善,同时监管层用以恢复实体经济发展的财政政策和货币政策也会持续加码,央行已经发声将通过定向降准、再贷款等政策措施引导信贷资金支持实体经济发展。在此环境下,股市大多会提前反应,就像09年实体经济还没完全起来,A股却走出了一波大牛市一样。判断今年股市也是个提前反应未来实体经济边际改善的过程。

具体到板块,在市场流动性相对充裕的情况下一些超跌反弹品种短期涨幅可能会比较大,题材炒作个股可能也会此起彼伏,但是朴石投资坚持在医药、消费、科技与金融四大赛道上精选那些具有极度品牌价值、极度商业模式以及具有极度技术领先的龙头企业长期投资,尤其是医药板块。

于翼资产:

2020年盈利驱动将主导行情演绎的方向和力度,超预期规模减税降费刺激使得企业盈利底部提前到来,预计这一轮企业盈利韧性强于宏观韧性,同时估值和政策利好逻辑仍在,整体而言我们对后市不悲观,维持横盘震荡上行态势。

行业方面,看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”,这将诞生一批新兴经济的优质企业,科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚,阶段经贸博弈扰动不改核心成长内在逻辑,短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情,继续看好、深挖云计算、消费电子、安防、半导体、5G等板块龙头公司真成长机遇。

涌津投资:

2019年中国GDP占世界的比重预计将超过16%,中国经济增长对世界经济增长的贡献率预计将达到30%左右。而中国3月制造业PMI已从35.7回升至52.0,也就是说对增量贡献占比约70%的其他各国的供给所遭受的压制要更加厉害。疫情对经济的冲击是在供给和需求同时体现的,但供给端的下降幅度要更大一些,如果除中国外的其他国家在第二季度进一步停工停产,疫情对供应的影响可能会进一步大于需求侧。

疫情对不同的国家是有错位影响的,随着中国生产复工稳步推进,3月进、出口增速均较 1-2月显著回升。从出口商品结构看,疫情的蔓延减少了居民对普通消费品而增加了物资必须品如农产品以及医疗防疫品的需求。另外一些高精尖的行业比如芯片制造等也给国产企业提供了进口替代机会。由于海外停工停产,我国一些高端制造业的关键零部件进口受阻,这为国内相关产品的进口替代提供了较好的机会。在结构性需求机会下,这些相关行业在3月份出口商品中录得正增长,国内外也出现了不同程度的供不应求和价格上涨的情况。

泓湖投资基金经理吴哲(私募排排网投资者问答):

我们看股票一个是空间、一个是壁垒,另一个是赔率。只要满足这三点,我们就不会特别在意估值。至于哪类公司更容易走出填权行情,我们认为一种是它有持续分红能力的公司;第二种就是具备分红能力,但不分红的公司。如果风险偏好高的投资者,有些指数是可以抄底的,比如港股,已经跌到了可以靠赔率和常识抄底的阶段;A股下抄底判断还偏早了一点,因为全球疫情还具有太多不确定性,建议大家做好深入研究,A股依旧还会是分化行情。

国内投资人一生中可能都没遇到过这样的事情,现在去预测疫情拐点,跟算命没有区别,我觉得可以根据国内的基本数据来出发,去判断是否到了拐点,如果真的到了拐点,那会出现比较好的机会。我们比较看好农产品(比较刚性、自带做多期权)、港股(股息率之下已经杀到位了)。现在配置CTA策略是否迟了,这波下跌之后,趋势肯定已经走完了,但现在疫情还有诸多不确定性,波动率还会持续很久,所以未来CTA波动率策略会有比较好的表现。权益类虽然有一些风险,但我还是建议要配置相对比较多一点的仓位,我们可以从不确定性中找一些相对确定的机会。

(来源:私募排排网)